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標(biāo)普全球評(píng)級(jí)宣布:將恒大集團(tuán)的評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定調(diào)整為正面

來(lái)源:經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)時(shí)間:2018-04-04 20:19:45

(圖片提供:全景視覺(jué))

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng) 記者 蔡越坤4月3日,標(biāo)普全球評(píng)級(jí)今日宣布,將中國(guó)恒大集團(tuán)(恒大集團(tuán))的評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定調(diào)整為正面。同時(shí),標(biāo)普確認(rèn)恒大集團(tuán)長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)“B”,其未到期優(yōu)先無(wú)抵押債券長(zhǎng)期債項(xiàng)評(píng)級(jí)“B-”。

杠桿水平改善

標(biāo)普表示,將恒大集團(tuán)的評(píng)級(jí)展望調(diào)整為正面,原因在于認(rèn)為該公司的杠桿水平在2017年得到大幅改善后,盡管仍處高位,但未來(lái)12個(gè)月有望保持穩(wěn)定。

關(guān)于杠桿水平改善原因,標(biāo)普表示,主要得益于其強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)且利潤(rùn)率上升,恒大集團(tuán)的杠桿水平即債務(wù)對(duì)息稅及折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(EBITDA)比率得到改善。

3月26日,中國(guó)恒大發(fā)布2017年業(yè)績(jī)報(bào)告,報(bào)告稱(chēng)2017年全年?duì)I收3110.2億元,較2016年增長(zhǎng)47.1%;凈利潤(rùn)為370.5億元,較2016年增長(zhǎng)110.3%。

標(biāo)普預(yù)計(jì)未來(lái)兩年恒大集團(tuán)收入增長(zhǎng)的20%-40%將源于其合同銷(xiāo)售額的大幅增長(zhǎng)。在專(zhuān)注于效能和增長(zhǎng)質(zhì)量的同時(shí),2018-2019年恒大集團(tuán)合同銷(xiāo)售額的增速將減緩,但增長(zhǎng)穩(wěn)定。

此外,2017年,集團(tuán)累計(jì)合約銷(xiāo)售金額5,009.6億元,同比增長(zhǎng)34.2%;銷(xiāo)售面積5,029.9萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)12.6%;合約銷(xiāo)售均價(jià)9,960元╱平方米,同比增長(zhǎng)19.2%。

標(biāo)普表示得益于在良好市場(chǎng)環(huán)境下有力的銷(xiāo)售執(zhí)行,以及在一二線(xiàn)城市和三四線(xiàn)城市均衡開(kāi)展業(yè)務(wù),2017年恒大集團(tuán)的合同銷(xiāo)售額增長(zhǎng)34%達(dá)5,010億元。

值得注意的是,標(biāo)普預(yù)計(jì)恒大集團(tuán)房產(chǎn)的平均售價(jià)將超出10,000元/平米,相較幾年前6,000-7,000元/平米的平均售價(jià)大幅上漲。2017年該公司的EBITDA利潤(rùn)率從2016年的21.6%增長(zhǎng)至超出31%。

短期債務(wù)持續(xù)增加

另外,恒大集團(tuán)短期債務(wù)持續(xù)增加也值得關(guān)注。標(biāo)普指出,過(guò)去6個(gè)月恒大集團(tuán)的流動(dòng)性已惡化,未來(lái)12個(gè)月其流動(dòng)性來(lái)源僅能覆蓋其流動(dòng)性支出的0.8倍。主要原因在于該公司短期債務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng),目前短期債務(wù)的金額達(dá)3,560億元,約占報(bào)表債務(wù)總額的50%。因此,標(biāo)普認(rèn)為恒大集團(tuán)債券的期限結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)并不均衡,且弱于可比房企。

記者根據(jù)恒大集團(tuán)2017年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)披露,截止2017年12月31日,集團(tuán)的借款為人民幣7,326.3億元,總負(fù)債額為15195.44億元。

其中償還期限在一年以?xún)?nèi)借款為3564億元,占比為48.6%;一至兩年借款為1848億元,占比為25.2%;兩至五年借款為1455億元,占比為19.9%;五年以上借款僅為459億元,占比也僅為6.3%。

標(biāo)普稱(chēng),由于通過(guò)現(xiàn)金抵押進(jìn)行海外借款(內(nèi)保外貸;期限為一年)、其資本結(jié)構(gòu)中較大的信托貸款敞口、加上更多的建筑貸款即將到期,恒大集團(tuán)的短期債務(wù)增加。

盡管如此,由于管理層可能將現(xiàn)金盈余或現(xiàn)金流入用于償還短期債務(wù),標(biāo)普認(rèn)為該公司的流動(dòng)性仍將合理改善。如果恒大集團(tuán)將再融資用于償還現(xiàn)有債務(wù)或過(guò)期的建筑貸款,其債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)也將相應(yīng)改善。

標(biāo)普表示,恒大集團(tuán)擁有各種融資渠道,這將助力該公司優(yōu)化管理其流動(dòng)性狀況和資本結(jié)構(gòu)。短期債務(wù)減少、資本結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性狀況將是未來(lái)12個(gè)月評(píng)級(jí)上調(diào)的主要考慮因素。

但是如果出現(xiàn)以下情形,標(biāo)普稱(chēng)可能將評(píng)級(jí)展望調(diào)整為穩(wěn)定:(1)恒大集團(tuán)的流動(dòng)性狀況并未改善。如果該公司持續(xù)進(jìn)行并且依賴(lài)于短期融資以?xún)斶€現(xiàn)有債務(wù)或用于其擴(kuò)張計(jì)劃,表明其流動(dòng)性狀況沒(méi)有得到改善;或(2)恒大集團(tuán)的借款顯著增長(zhǎng)且其融資成本較高,比如其EBITDA利息覆蓋倍數(shù)下降至1.5倍以下,或其債務(wù)對(duì)EBITDA比率顯著惡化至高于預(yù)期水平。

關(guān)鍵詞: 恒大 正面 集團(tuán)

責(zé)任編輯:FD31
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