(圖片來(lái)源：全景視覺(jué))

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 徐唯佳公募基金2017年成績(jī)單已經(jīng)悉數(shù)亮相。截至3月底，116家在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案注冊(cè)的基金管理公司全部披露了旗下基金產(chǎn)品的2017年報(bào)數(shù)據(jù)。

相較于稍早公布的四季報(bào)數(shù)據(jù)，公募基金年報(bào)可以更為全面反映行業(yè)在過(guò)去一年的真實(shí)發(fā)展情況，其中年報(bào)單獨(dú)披露細(xì)化到每只基金全年利潤(rùn)情況以及持有人數(shù)據(jù)，而基金換手率則體現(xiàn)了基金管理人是否貫徹價(jià)值投資理念，而非短期趨勢(shì)投資風(fēng)格。

持有人戶(hù)數(shù)猛增近3億

wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，公募基金的凈資產(chǎn)總值為11.61萬(wàn)億元，基金持有人戶(hù)均持有基金資產(chǎn)1.45萬(wàn)元，較2016年同比數(shù)據(jù)下降14.7%，減少了0.25萬(wàn)元。

“人均持有基金資產(chǎn)下降，并不代表基金投資者贖回產(chǎn)品，而是由于基金持有人數(shù)量大幅增長(zhǎng)，攤薄了人均成本。”萬(wàn)復(fù)資訊分析師鐘明向記者分析道。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，公募基金持有人總戶(hù)數(shù)高達(dá)8.03億戶(hù)，較2016年末的5.07億戶(hù)大幅增加了2.96億戶(hù)，增幅為58.4%。

自2014年開(kāi)始，公募基金持有人每年都以?xún)|戶(hù)的級(jí)別在增加，而這其中貢獻(xiàn)最大的無(wú)疑是余額寶用戶(hù)的普及。

從基金管理人分類(lèi)來(lái)看，雖然一再限制規(guī)模，但天弘基金憑余額寶一己之力，實(shí)現(xiàn)571億元利潤(rùn)，最新數(shù)據(jù)顯示余額寶規(guī)模已達(dá)到15798億元。其他利潤(rùn)超過(guò)300億元的基金管理公司還包括易方達(dá)基金、華夏基金以及嘉實(shí)基金。

公募基金行業(yè)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局初具規(guī)模。

個(gè)人持基數(shù)量反超機(jī)構(gòu)投資者

持有人數(shù)據(jù)上，個(gè)人投資者持基數(shù)量反超機(jī)構(gòu)投資者，成為公募基金管理人的主要“衣食父母”。wind數(shù)據(jù)顯示，截止去年底，機(jī)構(gòu)投資者持有公募基金份額合計(jì)5.22萬(wàn)億，相較于公募基金總體份額，占比達(dá)到48.98%，這一比例與2016年底相比，下降幅度達(dá)到8.48%。

“機(jī)構(gòu)投資者比例下降一方面源于去年監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于委外定制型產(chǎn)品的嚴(yán)格限制，同時(shí)個(gè)人投資者購(gòu)基熱情高漲也是不可忽視的此消彼長(zhǎng)因素。”理興投資FOF業(yè)務(wù)主管向記者分析道。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人投資者購(gòu)基主力仍然以余額寶為主，天弘余額寶貨幣基金單只基金戶(hù)數(shù)較2016年再度增長(zhǎng)1.06億戶(hù)，達(dá)到驚人的4.76億戶(hù)，已經(jīng)占到世界人口6%的比例。

“行業(yè)繁榮的背后，也必須直面公募基金依靠技術(shù)含量最低的貨幣基金支撐行業(yè)半壁規(guī)模江山的尷尬現(xiàn)實(shí)。”鐘明認(rèn)為基金管理人仍然需要通過(guò)優(yōu)化投資體驗(yàn)，讓更多基民愿意投資風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)較高的偏股型基金。

從各類(lèi)型產(chǎn)品機(jī)構(gòu)投資者占比分布來(lái)看，高風(fēng)險(xiǎn)的QDII基金和股票型基金，機(jī)構(gòu)占比最低，分別占比23.02%和27.69%;債券型市場(chǎng)雖然持續(xù)不景氣，但機(jī)構(gòu)投資者仍然逆勢(shì)加倉(cāng)，占比高達(dá)91.6%，左側(cè)交易傾向明顯。

小公司瘋狂換手50倍

除基金賺錢(qián)能力、基金持有人結(jié)構(gòu)等數(shù)據(jù)外，相較于季報(bào)，年報(bào)中還會(huì)披露基金換手率數(shù)據(jù)。根據(jù)定義，平均持倉(cāng)時(shí)間=(上一年報(bào)的股票投資市值合計(jì)+本年年報(bào)的股票投資市值合計(jì))/(本年年報(bào)的股票成交量*2)，平均持倉(cāng)的倒數(shù)就基本相當(dāng)于其年換手次數(shù)。

眾所周知，價(jià)值投資參考標(biāo)準(zhǔn)之一就是較低的換手率指標(biāo)，在人人都喊價(jià)值投資的2017年，哪家基金公司真正踐行價(jià)值投資理念，可以從該指標(biāo)中一窺究竟。

“我們測(cè)算下來(lái)2017年全部偏股基金平均股票持倉(cāng)時(shí)間為0.2，大幅高于前兩年水平，從某種意義來(lái)說(shuō)2017年是公募基金價(jià)值投資元年。”海通證券基金評(píng)價(jià)中心分析師向記者表示道。東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年和2015年行業(yè)基金數(shù)據(jù)平均股票投資周轉(zhuǎn)率分別為0.13和0.05。

具體到公司方面，來(lái)自?xún)杉胰滔倒蓟穑闵套C券資管和東方證券資管換手率最低，平均持倉(cāng)時(shí)間0.49和0.44，這也意味著兩間公司平均一年全部股票換一次倉(cāng)，并列3到5位的分別是中加基金、富國(guó)基金和華夏基金，平均持倉(cāng)時(shí)間0.42。從規(guī)模來(lái)看，中加基金資產(chǎn)管理規(guī)模較小，不具代表意義。而富國(guó)基金和華夏基金兩家千億資產(chǎn)管理規(guī)模的大型資管，保持不到全年換手率低于300%，實(shí)屬不易。

在年報(bào)數(shù)據(jù)中，也可以看到部分瘋狂換手的公募基金，平均持倉(cāng)時(shí)間只有0.02年，最具代表性的是中科沃土基金和新沃基金，兩家公司一年的換手高達(dá)50次。其他換手率居前的公司還包括南華基金、中信建投基金、長(zhǎng)江證券、江信基金、恒生前?；鸬?，但上述公司資產(chǎn)管理規(guī)模均較低，普遍不具行業(yè)代表意義。

上述海通證券研究員告訴記者投資者需要警惕換手率持續(xù)很高、業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)落后的基金。這些基金可能會(huì)存在追漲殺跌或者流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。當(dāng)基金遭遇贖回沖擊時(shí)，基金經(jīng)理可能被動(dòng)買(mǎi)賣(mài)股票。在整體缺乏資金持續(xù)性流入的情況下，迷你型基金管理公司即便遇到去年單邊上漲行情中亦很難有賺錢(qián)效應(yīng)，幫忙資金的頻繁進(jìn)出也持續(xù)影響到基金經(jīng)理的投資運(yùn)作，導(dǎo)致?lián)Q手率居高不下。

行業(yè)年報(bào)披露完畢的同時(shí)，也意味著2017年曲終人散。在國(guó)際資本市場(chǎng)震蕩加劇的背景下，各家基金管理公司在新的起跑線(xiàn)上重新發(fā)力。