文/意卿 GPLP

今年是“十三五規(guī)劃”的第一年，也是最關(guān)鍵的一年，當(dāng)前的貨幣政策和利率都存在偏緊和偏高的情況，再疊加嚴(yán)監(jiān)管政策，金融去杠桿到實(shí)體去杠桿，去產(chǎn)能去庫(kù)存，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。但是一季度GDP頂住了經(jīng)濟(jì)下行的壓力傳來(lái)捷報(bào)。

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在4月17日發(fā)布2018年一季度居民收入和消費(fèi)支出情況數(shù)據(jù)來(lái)看。今年第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值198783億元、同比增長(zhǎng)6.8%，增速與去年四季度持平。此外，從商務(wù)部、國(guó)資委等部門(mén)近日發(fā)布的一系列重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)對(duì)外投資持續(xù)增長(zhǎng)，央企利潤(rùn)創(chuàng)出新高，物價(jià)運(yùn)行總體平穩(wěn)，各項(xiàng)指數(shù)都顯示一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好。

經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存在

雖然一季度GDP數(shù)據(jù)傳出捷報(bào)，但是今年經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然存在。

從去年數(shù)據(jù)中看出，2017年基建增速超出常態(tài)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用明顯;但在政策層對(duì)地方政府債務(wù)約束的信號(hào)逐漸明晰，以及地方政府、開(kāi)發(fā)性銀行融資成本急劇提高、地方政府官員考核機(jī)制“唯GDP論”終結(jié)的情況下，2018年基建投資大概率回落。

持續(xù)去產(chǎn)能，去杠桿，去庫(kù)存仍是改革重點(diǎn)。經(jīng)過(guò)兩年的去產(chǎn)能，處理僵尸企業(yè)提高發(fā)展質(zhì)量仍是重要任務(wù)，其中處理的不良貸款不良債務(wù)必將影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

其次關(guān)于貨幣政策，由于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的容忍度明顯提高，經(jīng)濟(jì)的適度下行壓力難以導(dǎo)致央行貨幣政策放松，“不松不緊”仍是貨幣政策的主基調(diào)。

除了貨幣政策不會(huì)放松外，監(jiān)管也將進(jìn)一步加強(qiáng)，“大資管新規(guī)”的落地、金融大開(kāi)放下的監(jiān)管加強(qiáng)，無(wú)不顯示出控制風(fēng)險(xiǎn)的決心。

強(qiáng)監(jiān)管和金融大開(kāi)方競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，民間投資活力不足，其投資增速已經(jīng)連續(xù)兩年慢于全部投資。

此外中美貿(mào)易摩擦也對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較大，中美貿(mào)易問(wèn)題是2018年中國(guó)面臨的重要問(wèn)題。如果美國(guó)對(duì)中國(guó)600億美元商品征收25%的關(guān)稅，中國(guó)出口減少約100億美元，GDP下降0.1%。從最壞情況看，如果中美貿(mào)易實(shí)現(xiàn)基本平衡，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)降低約2.5個(gè)百分點(diǎn)，影響非農(nóng)就業(yè)約1400萬(wàn)人。

壓力之下的對(duì)策：穩(wěn)健中性

面對(duì)今年經(jīng)濟(jì)下行的壓力的挑戰(zhàn)，機(jī)構(gòu)也給出了對(duì)策：

首先，“防風(fēng)險(xiǎn)”，勿忘“穩(wěn)增長(zhǎng)”。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)運(yùn)行的大幅波動(dòng)也是一種風(fēng)險(xiǎn);此外，經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)也會(huì)對(duì)宏觀調(diào)控的其他目標(biāo)造成掣肘。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展從速度問(wèn)題轉(zhuǎn)向質(zhì)量問(wèn)題的背景下，“穩(wěn)增長(zhǎng)”將從尋求經(jīng)濟(jì)增速的提升，轉(zhuǎn)向引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

其次保持宏觀政策基本取向的穩(wěn)定性和連續(xù)性，努力促成經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)健中性”發(fā)展，成為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)策。

總體來(lái)說(shuō)，雖然一季度GDP數(shù)據(jù)向好，但是今年將是改革攻堅(jiān)的一年，經(jīng)濟(jì)下行的壓力還是很大。