圖蟲創(chuàng)意

證券行業(yè)對(duì)外開(kāi)放雙向并舉，一方面允許外資控股合資券商，另一方面多家本土券商獲批試點(diǎn)跨境業(yè)務(wù)。

5月4日，招商證券、中信證券分別公告稱，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，獲準(zhǔn)試點(diǎn)開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模不超過(guò)公司凈資本的20%。至此，獲準(zhǔn)跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的券商增至7家。

與此同時(shí)，瑞銀證券申請(qǐng)變更實(shí)控人獲證監(jiān)會(huì)受理，或?qū)⒊蔀槭准彝赓Y控股的合資券商。另外，摩根士丹利華鑫證券有望緊隨其后。

券商加快“走出去”

截至目前，已有7家券商獲得跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，且有6家是今年獲批的。其中，廣發(fā)、中金、中信、招商證券更是在近日集中獲批。

有業(yè)內(nèi)專家評(píng)價(jià)，這是新一輪金融對(duì)外開(kāi)放、鼓勵(lì)券商走出去的實(shí)質(zhì)性舉措。

川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂認(rèn)為，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的前提條件。從防范風(fēng)險(xiǎn)角度，監(jiān)管明確規(guī)定券商開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)模不得超過(guò)公司凈資本的20%。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東指出，由于中信證券、招商證券、廣發(fā)證券等凈資本規(guī)模較大，即使受到20%的限制，未來(lái)券商跨境潛在業(yè)務(wù)規(guī)模仍超千億元。一方面利好券商自營(yíng)業(yè)務(wù)，另一方面通過(guò)跨境業(yè)務(wù)，還能增強(qiáng)券商資管的主動(dòng)管理能力。

其實(shí)，近年來(lái)，海外業(yè)務(wù)已經(jīng)成為券商利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也是各大券商爭(zhēng)相拓展和搶占的戰(zhàn)略新高地。

龍頭券商更是先行一步，并且取得不俗成績(jī)。根據(jù)上市券商2017年年報(bào)，海通證券去年實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入48.73億元，同比增長(zhǎng)23.26%，占總收入比例高達(dá)17%;中信證券2017年境外業(yè)務(wù)收入最高，為56.2億元。

另外，金融雙向?qū)ν忾_(kāi)放已經(jīng)勢(shì)不可擋，在券商積極走出去的同時(shí)，引進(jìn)外資、放寬外資準(zhǔn)入限制也成為金融開(kāi)放的重要體現(xiàn)。

“引進(jìn)來(lái)”彰顯自信

今年3月9日，證監(jiān)會(huì)修訂《外商投資證券公司管理辦法》(下稱《外資辦法》)開(kāi)始公開(kāi)征求意見(jiàn)。4 月 28 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站正式公布經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《外資辦法》。

“五一”小長(zhǎng)假后首個(gè)工作日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，瑞銀證券股權(quán)變更申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)受理，接收材料及獲受理日期均為5月2日。瑞士銀行成為首家在中國(guó)內(nèi)地申請(qǐng)控股證券公司的外資機(jī)構(gòu)。

對(duì)于瑞銀證券的股權(quán)變更，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院助理研究員王玉琴在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“這是一個(gè)標(biāo)志性事件，說(shuō)明金融開(kāi)放這項(xiàng)政策已經(jīng)落地了，后續(xù)應(yīng)該會(huì)有更多的外資券商跟進(jìn)。”

另外，2017年初，據(jù)外媒報(bào)道，摩根士丹利和瑞士銀行都在計(jì)劃提高對(duì)中國(guó)證券合資公司的持股比例。因此，有市場(chǎng)人士猜測(cè)，摩根士丹利華鑫證券將可能成為繼瑞銀證券之后，第二家申請(qǐng)外資控股的合資券商。只是，這一說(shuō)法還未得到相關(guān)方面的證實(shí)。

另?yè)?jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人透露，在《外資辦法》征求意見(jiàn)過(guò)程中，歐洲、亞洲等地的多家大型金融機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)了解、征詢有關(guān)公司設(shè)立和股權(quán)變更的相關(guān)信息，并多次表示正在積極準(zhǔn)備相關(guān)材料，擬提交相關(guān)申請(qǐng)。

在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，此次《外資辦法》的發(fā)布意義重大，也超出了市場(chǎng)預(yù)期，有助于提高外資機(jī)構(gòu)的積極性，進(jìn)而提高我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力水平。

市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)加劇

那么，《外資辦法》將如何改變合資券商的生存狀態(tài)，對(duì)國(guó)內(nèi)證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將產(chǎn)生什么影響?

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)資料顯示，截至目前，我國(guó)共有131家證券公司。記者梳理統(tǒng)計(jì)，其中合資證券公司有11家，包括中金公司、瑞銀證券、高盛高華、中德證券、瑞信方正、摩根士丹利華鑫、東方花旗、華箐證券、申港證券、東亞前海、匯豐前海。

另外，據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，截至目前，還有 18 家擬設(shè)立合資證券公司正在排隊(duì)等待審查。

據(jù)了解，由于業(yè)務(wù)單一、缺乏控制權(quán)、難以充分發(fā)揮境外股東的專業(yè)優(yōu)勢(shì)等因素，導(dǎo)致合資證券公司業(yè)務(wù)規(guī)模難以做大，在國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的排名相對(duì)靠后。

對(duì)此，中原證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，《外資辦法》實(shí)施后，有望改善目前已設(shè)立合資證券公司業(yè)務(wù)牌照單一的現(xiàn)狀;目前待審批的 18 家合資證券公司設(shè)立方案面臨重新評(píng)估;對(duì)于國(guó)內(nèi)證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的短期影響相當(dāng)有限。相比較而言，更有可能加劇國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的并購(gòu)重組，尤其是增加針對(duì)個(gè)別上市內(nèi)資證券公司的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。

首創(chuàng)證券首席宏觀分析師張一對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“合資券商的優(yōu)勢(shì)主要在投行和研究?jī)煞矫妫赓Y申請(qǐng)控股之后，更有利于發(fā)揮其在這兩方面的優(yōu)勢(shì)。瑞銀證券在外資券商中是屬于發(fā)展較好的，因此在允許外資控股之后，第一時(shí)間進(jìn)行了申請(qǐng)。對(duì)于內(nèi)資券商而言，未來(lái)在投行和研究方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)更大，但這是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。”

所以，也有言論認(rèn)為，“除了在控股權(quán)上開(kāi)放外，更重要的是在一些券商業(yè)務(wù)上也進(jìn)行放開(kāi)。這些業(yè)務(wù)主要是一些跟國(guó)際合作有關(guān)的業(yè)務(wù)。對(duì)于外資控股的證券公司來(lái)說(shuō)，開(kāi)展相關(guān)的國(guó)際業(yè)務(wù)會(huì)起到非常大的促進(jìn)作用”。

而在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授呂隨啟看來(lái)，對(duì)外資投資證券公司“松綁”要從兩方面來(lái)看，其中可能對(duì)國(guó)內(nèi)券商機(jī)構(gòu)造成一定的沖擊，但在另一方面也可以鼓勵(lì)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，有利于國(guó)內(nèi)券商機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)得到實(shí)質(zhì)性的提升。