最近事情頗多，沒有什么好說(shuō)的時(shí)候就找只基金學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)。之前有朋友關(guān)心易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)這只基金，去年的冠軍股票基金，今年收益到目前為止排名也較為靠前，我們今天就來(lái)聊一聊這只基金的情況。
基金經(jīng)理
易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的基金經(jīng)理是蕭楠，這只基金也是他任職的第一只基金，此后在2015年掛職了兩只打新基金。由于在16、17年打響了名氣，17年下半年至今又先后掛職了4只混合基金。目前管理的基金有5只，總規(guī)模超過(guò)200億，從規(guī)模的角度來(lái)看，這在主動(dòng)權(quán)益界也絕對(duì)是翹楚了，當(dāng)然主要還是集中在易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)上。其他基金盡管規(guī)模不大，但也的確可以讓投資者從更多的角度了解基金經(jīng)理的投資風(fēng)格。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)
由于股票資產(chǎn)有80%下限，所以按照很多機(jī)構(gòu)的分類，這是一只股票型基金，而且過(guò)去兩三年在業(yè)績(jī)上碾壓絕大部分其他的股票型基金，但我們也要注意的是它是一只主題明顯的股票型基金。在合同中的規(guī)定就有，投資于中證指數(shù)公司界定的主要消費(fèi)行業(yè)和可選消費(fèi)行業(yè)股票的比例不低于股票資產(chǎn)的 95%，而在實(shí)際操作中它也是這么做的，所以我們完全可以把這個(gè)基金當(dāng)成一個(gè)行業(yè)股票型基金，基金的基準(zhǔn)指數(shù)是中證內(nèi)地消費(fèi)指數(shù)(000942)。
而在過(guò)去兩年內(nèi)地消費(fèi)指數(shù)的走勢(shì)比主流的寬基指數(shù)要強(qiáng)得多，所以從某種意義上而言，基金優(yōu)秀的業(yè)績(jī)很大程度取決于基準(zhǔn)指數(shù)的優(yōu)異表現(xiàn)。
如果將業(yè)績(jī)基準(zhǔn)考慮在內(nèi)，簡(jiǎn)單算了下， 在16年至今的這段時(shí)間，它創(chuàng)造的超額收益也是相當(dāng)可觀的，排在很前，所以我們也需要探究一下他是如何創(chuàng)造出這些超額收益的。
投資風(fēng)格
從圖中可以看到，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)不僅在絕對(duì)收益上是這兩年出現(xiàn)了騰飛，在超額收益上也是從16年才開始爆發(fā)的，而12年-15年可以算是平平無(wú)奇，這和基金經(jīng)理的投資風(fēng)格有極大的關(guān)系。
我們從重倉(cāng)股票的分析來(lái)看，該基金持股集中度極高。事實(shí)上，內(nèi)地消費(fèi)指數(shù)本身就是一個(gè)集中度較高的指數(shù)，前十大權(quán)重股占比可以達(dá)到50%到60%，而易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)在此基礎(chǔ)之上更加集中，達(dá)到70%-80%。這一方面體現(xiàn)在對(duì)于白酒的超配，今年一季報(bào)依然重倉(cāng)持有白酒;另一方面，對(duì)于其看好的股票會(huì)相對(duì)基準(zhǔn)大幅超配。這完美契合了16-17年的行情。
前文也提到了，蕭楠目前還同時(shí)管理著其他幾只基金，那幾只基金成立時(shí)間還短，不過(guò)不管是什么主題亦或是沒有主題，基金經(jīng)理對(duì)于茅臺(tái)、五糧液(行情000858,診股)、格力等白馬股的偏愛還是一眼可見，權(quán)重極高，可能也是基金經(jīng)理對(duì)消費(fèi)類的股票更有把握。比如易方達(dá)大健康主題，就是白酒+家電+平安+醫(yī)藥股，醫(yī)藥股的權(quán)重可能只有四分之一，這也是為什么這只基金盡管今年以來(lái)收益為正，但卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上其他醫(yī)藥主題的基金。另外，持股集中高的特點(diǎn)在其他幾只基金上也有體現(xiàn)，盡管它們并沒有如同內(nèi)地消費(fèi)一樣高集中度的基準(zhǔn)。
總結(jié)展望
這是一只主題明確的基金，基金經(jīng)理在投資上偏愛白馬，并且集中度極高，因此這兩年取得了令人滿意的業(yè)績(jī)?；鸾?jīng)理在其管理的其他基金上也均延續(xù)了同樣的投資思路，目前而言并沒有展現(xiàn)出在其他行情下也能產(chǎn)生超額收益的能力。
目前茅臺(tái)等股票均處高位，繼續(xù)購(gòu)買這只基金的理由就是依然看好白馬行情以及消費(fèi)行業(yè)，一旦市場(chǎng)風(fēng)格不如預(yù)期，可能會(huì)遭受到較為明顯的回撤。另一方面，基金目前規(guī)模過(guò)大，考慮到基金經(jīng)理的風(fēng)格(低換手)也許影響會(huì)小一些，但是依然是需要考慮到的因素。
