海南自貿(mào)港總體建設(shè)方案落地，離島免稅額度由3萬(wàn)提高至10萬(wàn)、鼓勵(lì)類(lèi)企業(yè)所得稅率降至15%、人才個(gè)人所得稅率不超過(guò)15%、島內(nèi)居民基于正面清單免稅購(gòu)買(mǎi)進(jìn)境商品等等，利好當(dāng)?shù)孛舛惡吐糜萎a(chǎn)業(yè)打開(kāi)發(fā)展空間。

▍《海南自由貿(mào)易港總體方案》明確建設(shè)藍(lán)圖。

《方案》分三階段明確發(fā)展目標(biāo)：到2025年初步建立以貿(mào)易自由便利和投資自由便利為重點(diǎn)的自由貿(mào)易港政策制度體系;到2035年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由便利、投資自由便利、跨境資金流動(dòng)自由便利、人員進(jìn)出自由便利、運(yùn)輸往來(lái)自由便利和數(shù)據(jù)安全有序流動(dòng);到本世紀(jì)中葉，全面建成具有較強(qiáng)國(guó)際影響力的高水平自由貿(mào)易港。

▍一線(xiàn)放開(kāi)、二線(xiàn)管住，離島免稅經(jīng)營(yíng)格局維持。

市場(chǎng)一直關(guān)注在海南自由貿(mào)易港建設(shè)過(guò)程中是否會(huì)實(shí)現(xiàn)真正的“全島免稅”，從而影響海南離島稅競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境?！斗桨浮分刑岬?ldquo;一線(xiàn)”放開(kāi)、“二線(xiàn)”管住，我們認(rèn)為可簡(jiǎn)單解讀為貨物由海外進(jìn)入海南自由、但進(jìn)入中國(guó)關(guān)境內(nèi)除海南的其他地區(qū)即“內(nèi)地”則管理嚴(yán)格，原則上按進(jìn)口規(guī)定辦理相關(guān)手續(xù)，照章征收關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)稅。方案中未提及放開(kāi)新的經(jīng)營(yíng)主體進(jìn)入離島免稅市場(chǎng)，雖然趨勢(shì)上我們認(rèn)為現(xiàn)有幾家具備免稅經(jīng)營(yíng)牌照的企業(yè)進(jìn)入還是存在可能，但方案落地將打消市場(chǎng)此前向外資放開(kāi)的擔(dān)心以及對(duì)離島免稅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的擔(dān)心。

▍離島免稅額度提高、鼓勵(lì)類(lèi)企業(yè)所得稅率降至15%。

離島免稅額度由3萬(wàn)提高至10萬(wàn)，市場(chǎng)對(duì)免稅額度的提高存在一定的預(yù)期，但還是突顯出財(cái)政部等部委對(duì)海南地區(qū)的支持力度。方案中未提及行郵稅起征點(diǎn)的變化，以及購(gòu)買(mǎi)件數(shù)等的優(yōu)化，我們認(rèn)為雖然難度存在但基于海南的高定位后續(xù)存在進(jìn)一步放寬的可能。

針對(duì)此次額度調(diào)高搭配免稅商品種類(lèi)擴(kuò)大，我們的觀(guān)點(diǎn)與以前有所不同。一般而言，行郵稅起征點(diǎn)不提高、件數(shù)限制不打開(kāi)，僅僅提高免稅額度我們認(rèn)為對(duì)人均消費(fèi)的刺激和提高效果不大，但結(jié)合近期推出的海南回頭購(gòu)或三亞免稅店補(bǔ)購(gòu)平臺(tái)的作用，我們認(rèn)為免稅額度的提升將能夠有效轉(zhuǎn)化為人均消費(fèi)的提升。(海南離島免稅回頭購(gòu)平臺(tái)政策為在不限購(gòu)物數(shù)量情況下，總補(bǔ)購(gòu)額度即為個(gè)人年度離島免稅總額度減去年度累計(jì)已使用額度。)島內(nèi)居民購(gòu)買(mǎi)免稅品基于正面清單管理，我們預(yù)計(jì)集中于日用品概率較大。

▍旅游產(chǎn)業(yè)受益海南自由貿(mào)易港建設(shè)。

海南整體基礎(chǔ)設(shè)施和營(yíng)商環(huán)境的升級(jí)，對(duì)于人流的吸引，以及企業(yè)在當(dāng)?shù)氐牟粩嗟?jí)，均提供了發(fā)展基礎(chǔ)，擁有海南當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)旅游資源的企業(yè)將長(zhǎng)期受益。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

經(jīng)營(yíng)主體放開(kāi);企業(yè)所得稅率優(yōu)惠實(shí)施范圍的不確定性;消費(fèi)回流低于預(yù)期等。

▍投資建議：

受益公司包括中國(guó)國(guó)旅(102.180， 0.95， 0.94%)(免稅)、宋城演藝(18.850， 0.57，3.12%)(三亞千古情)、首旅酒店(17.260， 0.68， 4.10%)(南山景區(qū))、復(fù)星旅游文化(三亞亞特蘭蒂斯、三亞Clubmed)等。