收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)疑似為增厚業(yè)績

據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，英力電子控股權(quán)較為集中，亦為家族企業(yè)。此前公司表示，若實控人通過行使股東投票權(quán)或者其他方式對公司重要決策實施不當(dāng)控制，可能會對公司業(yè)務(wù)及中小投資者權(quán)益產(chǎn)生不當(dāng)影響。

招股書顯示，公司自2018年7月整體變更為股份有限公司以來，未進行過重大資產(chǎn)重組。而在有限公司階段，英力電子曾對實控人控制的關(guān)聯(lián)方相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)進行了重組整合。

對于重組原因，公司稱，為了避免同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司治理和規(guī)范運作。然而，資產(chǎn)重組涉及的相關(guān)問題有待公司進一步說明。

2016年10月15日，英力電子作價3147.98萬元收購英力電子科技(重慶)有限公司(以下簡稱“重慶英力”)100%股權(quán)。重慶英力成立于2011年，此前一直為上海英準(zhǔn)全資子公司，其經(jīng)營范圍為：筆記本電腦和手機等3C消費類電子產(chǎn)品的機構(gòu)零部件的研發(fā)、設(shè)計、制造和產(chǎn)品的表面處理;貨物進出口。截至2016年9月，重慶英力經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為3147.98萬元。

距離上述交易一個月后，即2016年11月，公司再次作價2701.39萬元受讓昆山贏川電子科技有限公司(以下簡稱“昆山贏川”)持有的真準(zhǔn)電子(昆山)有限公司(以下簡稱“真準(zhǔn)電子”)100%股權(quán)。真準(zhǔn)電子成立于2005年，經(jīng)營范圍包括生產(chǎn)通訊器材零配件及電腦配件等新型電力電子器件等等，截至2016年9月，其經(jīng)審計凈資產(chǎn)為2701.39萬元。

隨后，公司又以原價2464.48萬元受讓昆山贏川的固定資產(chǎn)及商標(biāo)。

通過上述交易，英力電子把控股股東子公司及相關(guān)資產(chǎn)“收入囊中”，截至2019年，重慶英力、真準(zhǔn)電子合計實現(xiàn)凈利潤7650.57萬元，約占公司同期凈利潤的七成。

英力電子是否存在通過收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)增厚公司利潤之可能?對于收購當(dāng)年重慶英力、真準(zhǔn)電子的財務(wù)情況，公司并未披露。

前五大客戶占比超九成議價能力較弱

招股說明書顯示，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，英力電子向前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為93.77%、95.01%、96.68%和98.27%，占比超9成且呈逐年上升趨勢。

其中，聯(lián)寶、仁寶、緯創(chuàng)連續(xù)三年一期為英力電子前三大客戶。招股書顯示，聯(lián)寶、仁寶、緯創(chuàng)均為全球知名大型筆記本電腦代工廠商，資本實力雄厚，在筆記本電腦行業(yè)處于龍頭地位。聯(lián)寶主要生產(chǎn)聯(lián)想品牌，仁寶主要生產(chǎn)聯(lián)想、惠普、戴爾等品牌，緯創(chuàng)主要生產(chǎn)惠普、戴爾、宏碁等品牌的筆記本電腦。

英力電子表示，筆記本電腦行業(yè)競爭加劇，終端電腦品牌廠商為了增加銷量，可能會采取促銷的形式降價出售。當(dāng)終端電腦品牌廠商因市場需求變動等原因?qū)﹄娔X市場價格調(diào)整(降價)時，會憑借自身較強的議價能力向上游筆記本電腦代工廠商壓低采購價格。

第一大客戶兼任第一大供應(yīng)商

招股書顯示，聯(lián)寶對英力電子業(yè)績快速增長貢獻(xiàn)率最大。2017年至2020年1-3月，聯(lián)寶均是英力電子第一大客戶，相關(guān)銷售金額分別為2.89億元、4.06億元、5.31億元、1.14億元，占總銷售額的比例分別為39.03%、39.15%、42.09%、49.64%，逐年增長。

值得注意的是，報告期內(nèi)，聯(lián)寶既是英力電子第一大客戶也是第大一供應(yīng)商。2017年度至2020年1-3月，英力電子向聯(lián)寶采購的金額分別為3980.67萬元、5465.23萬元、8370.56萬元和1982.68萬元，占總采購額的比例分別為6.52%、6.25%、7.73%和10.31%。

對此，英力電子在招股書中稱，第一大客戶和第一大供應(yīng)商均為聯(lián)寶主要原因系公司所處行業(yè)特性所致。觸控板是筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組的重要配件，其專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)較少，且該等企業(yè)通常只向大型整機廠商供貨。因此，存在聯(lián)寶根據(jù)其自身生產(chǎn)安排，采購觸控板后銷售給發(fā)行人，發(fā)行人將觸控板嵌入筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組后再向聯(lián)寶銷售的情況。

據(jù)IPO日報報道，第一大客戶同時是第一大供應(yīng)商可能使得公司業(yè)績被同一法人操縱影響，損害上市公司股東的權(quán)益。同時這樣的結(jié)構(gòu)也容易出現(xiàn)財務(wù)虛假的嫌疑。此外，這種情況下，公司對該客戶的依賴程度可能就會比較大。

2020年一季度毛利率變化與行業(yè)趨勢相背離

2017年至2020年1-3月，英力電子綜合毛利率分別為22.02%、17.32%、18.79%和17.07%，呈現(xiàn)一定程度波動向下的趨勢。而同期，同行業(yè)上市公司綜合毛利率均值分別為17.40%、15.41%、13.12%、18.80%。

對于毛利率呈現(xiàn)一定程度波動，英力電子表示，主要受應(yīng)用的終端品牌情況、客戶的定制化需求程度以及訂單數(shù)量情況等因素影響。

另外，值得一體的是，英力電子綜合毛利率連續(xù)三年高于可比公司均值，然而在2020年第一季度與行業(yè)增長趨勢相反，英力電子綜合毛利率不升反降且低于均值。

研發(fā)費用率三年一期低于可比公司均值

2017年度、2018年度和2019年度及2020年1-3月，英力電子研發(fā)費用金額分別為1481.80萬元、2393.27萬元、4055.06萬元和952.80萬元，占營業(yè)收入比例分別為2.00%、2.31%、3.21%、4.14%。

報告期內(nèi)，盡管英力電子研發(fā)費用與占營收比例呈逐年上市趨勢，但仍低于同行業(yè)上市公司研發(fā)費用率平均值，分別為3.70%、4.92%、5.51%、5.59%。

招股書顯示，近年來消費電子產(chǎn)品市場面臨激烈的行業(yè)競爭，英力電子主營業(yè)務(wù)處在消費電子產(chǎn)品的上游行業(yè)，因此也會面臨行業(yè)競爭加劇的挑戰(zhàn)。

據(jù)時代周報報道，英力電子所稱的結(jié)構(gòu)件模組即為筆記本電腦外殼，生產(chǎn)制造的技術(shù)門檻并不高，且行業(yè)競爭也較為激烈。第二大產(chǎn)品品類——精密模具在報告期內(nèi)年均銷售收入不足5000元。時代商學(xué)院認(rèn)為，該公司的產(chǎn)品缺乏競爭力，在紅海市場上持續(xù)盈利的能力存疑，且隨時可能被取代。

應(yīng)收賬款逐年增長周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年一期下滑且低于可比公司均值

報告期內(nèi)，英力電子應(yīng)收賬款金額較大且逐年增長，計提壞賬準(zhǔn)備金額也水漲船高。

2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年3月31日，英力電子應(yīng)收賬款余額分別為3.42億元、4.78億元、5.69億元、和4.47億元，計提壞賬準(zhǔn)備金額分別為689.92萬元、972.24萬元、1176.27萬元和955.29萬元。

2017年末至2020年1-3月末，英力電子應(yīng)收賬款賬面價值分別為3.35億元、4.68億元、5.57億元和4.38億元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為44.03%、41.78%、41.63%和35.74%。2017年末、2018年末、2019年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為45.29%、45.15%和44.17%，占比較高。

對于應(yīng)收賬款規(guī)模較大的原因，英力電子表示由于經(jīng)營模式及主要客戶結(jié)算的特點。對此，英力電子在招股書中做出提示性風(fēng)險，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，應(yīng)收賬款余額可能進一步擴大，若應(yīng)收賬款不能按期收回，公司現(xiàn)金流、資金周轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營活動將會受到不利影響。

此外，英力電子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑且連續(xù)三年一期低于可比上市公司均值。報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)分別為2.61、2.58、2.46、1.85;同期，可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為4.03、3.75、3.45、3.66。

存貨高企存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年一期下滑

2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年3月31日，英力電子存貨期末賬面價值分別為1.28億元、1.89億元、2.13億元和2.34億元;占當(dāng)期末流動資產(chǎn)的比例分別為25.19%、25.21%、24.56%和31.82%;占當(dāng)期營業(yè)成本的比例分別為22.17%、22.01%、20.74%和30.62%。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者觀察發(fā)現(xiàn)，英力電子2020年僅第一季度存貨余額已超2019年度全年的存貨余額。

英力電子表示，報告期內(nèi)，公司存貨凈額波動主要受產(chǎn)銷規(guī)模擴大、新機種投產(chǎn)節(jié)奏以及主要客戶生產(chǎn)進度安排等因素的影響。

此外，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.69、5.42、5.11、3.42。雖然報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率高于可比公司平均值，但呈持續(xù)下滑趨勢。

受到2起行政處罰子公司曾拒不執(zhí)行安全監(jiān)管監(jiān)察指令

招股書顯示，報告期內(nèi)，英力電子全資子公司真準(zhǔn)電子曾受到一項被處以罰款1萬元的行政處罰。

2017年5月23日，昆山市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局向英力電子全資子公司真準(zhǔn)電子出具《責(zé)令限期整改指令書》(昆安監(jiān)雙隨機責(zé)改【2017】181號)責(zé)令真準(zhǔn)電子對：未見企業(yè)安全投入臺賬資料、未見安全管理人員任命文件、企業(yè)安全管理員培訓(xùn)證書未按規(guī)定參加復(fù)審、未見事故隱患排查臺賬資料、未見勞動防護用品員工簽收記錄、未見近期演練資料、未見事故臺賬資料、未見員工職業(yè)健康監(jiān)護檔案等8個問題于2017年6月23日前整改完畢。

2017年7月28日，昆山市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局向真準(zhǔn)電子出具《行政處罰決定書(單位)》(昆安監(jiān)罰【2017】138-1號)，認(rèn)定真準(zhǔn)電子存在拒不執(zhí)行安全監(jiān)管監(jiān)察部門依法下達(dá)的安全監(jiān)管監(jiān)察指令的問題，依據(jù)《安全生產(chǎn)行政處罰辦法》第四十五條第(七)項“生產(chǎn)經(jīng)營單位及其主要負(fù)責(zé)人或者其他人員有下列行為之一的，給予警告，并可以對生產(chǎn)經(jīng)營單位處1萬元以上3萬元以下罰款，對其主要負(fù)責(zé)人、其他有關(guān)人員處1000元以上1萬元以下的罰款：(七)拒不執(zhí)行安全監(jiān)管監(jiān)察部門依法下達(dá)的安全監(jiān)管監(jiān)察指令的。”之規(guī)定，對真準(zhǔn)電子給予警告、處人民幣1萬元的行政處罰。

此外，英力電子曾受到一項罰款40萬元的海關(guān)行政處罰。