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華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持寶勝國(guó)際(03813)“買入”評(píng)級(jí)，盡管下半年零售環(huán)境仍具不確定性，該行認(rèn)為公司優(yōu)化渠道組合、降本增效和經(jīng)營(yíng)杠桿改善的趨勢(shì)不變，目標(biāo)價(jià)上調(diào)17%至1.31港元，基于10.5x目標(biāo)PE及動(dòng)態(tài)EPS0.11元。將23-25E毛利率-1.1/-0.2/+0.4pp至34.0/34.9/35.5%，以反映短期不利的渠道結(jié)構(gòu)以及銷售返利減少，此外，凈利潤(rùn)上調(diào)8/2/3%至5.3/6.6/8.2億元，該行認(rèn)為，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)5.1倍12個(gè)月動(dòng)態(tài)PE，估值吸引。

報(bào)告提到，公司1H23取得凈利潤(rùn)3.05億元，凈利率同比+2.6pp至2.8%，受益于線下客流恢復(fù)、線上泛微店增長(zhǎng)強(qiáng)勁、以及經(jīng)營(yíng)杠桿改善，但部分被不利的渠道結(jié)構(gòu)及品牌補(bǔ)貼減少抵消。1H23庫(kù)存周轉(zhuǎn)從22年的208天下降至133天，低于公司目標(biāo)的150-160天。基于穩(wěn)健的現(xiàn)金流(1H23凈現(xiàn)金為21億元)，公司宣布派發(fā)中期股息1.85港仙，派息率30%。

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