時(shí)隔2年，基金公司又掀起一輪自購(gòu)潮。
早在1月底，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、匯添富、富國(guó)等20余家基金公司宣布自購(gòu)，張坤、朱少醒等明星基金經(jīng)理也紛紛放開限購(gòu)，表示對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心。但市場(chǎng)并沒有就此止跌。3月A股持續(xù)探底，基金公司開啟了新一輪的自購(gòu)潮，易方達(dá)、匯添富、中歐基金等紛紛加碼，睿遠(yuǎn)基金、中庚基金等也緊跟步伐，加碼自購(gòu)。
基金公司自購(gòu)，一方面可以向市場(chǎng)傳遞信心，降低資金集中贖回?cái)D兌的風(fēng)險(xiǎn)，緩解旗下基金流動(dòng)性壓力；另一方面，自購(gòu)為基金公司提供了“品牌營(yíng)銷”的重要素材，展示自己有擔(dān)當(dāng)、有責(zé)任、值得信任的良好形象。同時(shí)，還可以盤活自有資金，可謂是一箭多雕。
不過，對(duì)于基金公司這種“里子和面子都要掙”的自購(gòu)操作，投資者買不買賬就另說了。
一方面，高位買基被套牢的基民都已經(jīng)跌麻了，就算想樂觀，賬戶余額也不允許了；但另一方面，自購(gòu)讓基民又有了一絲安慰，說明對(duì)基金公司、基金經(jīng)理對(duì)后市是有信心的，真金白銀的買入對(duì)市場(chǎng)情緒面提振多少也有幫助。
不得不說，行情不好，投資者怨言較大，基金公司、基金經(jīng)理為安撫民心，千字雞湯文搭配真金白銀的自購(gòu)，療效可能會(huì)更好。但是，基金自購(gòu)是一門技術(shù)活，買什么、什么時(shí)候買、買多少其實(shí)都很有講究。而作為專業(yè)機(jī)構(gòu)的基金公司，在自購(gòu)這件事情上無疑拿捏得死死的。
本文將從自購(gòu)時(shí)機(jī)、自購(gòu)買什么，以及買多少三個(gè)維度入手，試圖還原基金公司自購(gòu)中那些認(rèn)識(shí)誤區(qū)和鮮為人知的真相。
很多投資者將基金公司集體自購(gòu)作為市場(chǎng)見底的信號(hào)之一，其實(shí)未必是這么回事。
毋庸置疑，基金公司自有資金的投資行為和股市行情走勢(shì)緊密相關(guān)，但申購(gòu)金額和次數(shù)較高的時(shí)間，并非完全對(duì)應(yīng)市場(chǎng)底部。
在牛市或者是由牛轉(zhuǎn)熊的劇烈震蕩年份里，基金公司自購(gòu)無論是金額還是次數(shù)都更高，比如2008年的金融危機(jī)前后、2015-2016年股災(zāi)前后，以及2020-2021年結(jié)構(gòu)性牛市等；而自2008-2014年漫長(zhǎng)的熊市中，基金公司自購(gòu)金額和次數(shù)都比較低，2010年甚至涌現(xiàn)出一波“贖回潮”，表現(xiàn)出對(duì)A股后市的悲觀預(yù)期。
實(shí)際上，牛市往往對(duì)應(yīng)著新基金發(fā)行的高峰期，自購(gòu)作為重要的營(yíng)銷手段之一，凈申購(gòu)金額往往會(huì)伴隨著新基大量發(fā)行而增加，比如2007、2014、2020、2021等年份；而牛熊切換的時(shí)候，面對(duì)市場(chǎng)非理性下跌，基金公司出于自救考慮，也會(huì)大量申購(gòu)旗下基金，以此緩解部分產(chǎn)品的流動(dòng)性壓力，比如2008、2015、2016、2018等年份。而2017、2019年這種行情平穩(wěn)、新基金發(fā)行一般的年份，自購(gòu)金額和次數(shù)反而沒有那么高。
換句話說，基金公司自購(gòu)的時(shí)機(jī)，并非只是在市場(chǎng)巨幅調(diào)整之后，在市場(chǎng)高位也會(huì)有自有資金入場(chǎng)，只是高位通常是配合新基金營(yíng)銷，低位才是投資加投教。
相比基金公司，基金經(jīng)理個(gè)人的自購(gòu)行為，更顯出專業(yè)實(shí)力。
以張坤的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混和為例，筆者整理了張坤自購(gòu)持倉(cāng)變化的時(shí)間點(diǎn)?？梢郧逦乜吹剑瑥埨っ恳还P加倉(cāng)的時(shí)機(jī)都精準(zhǔn)地踩在曲線的底部，2015年還精準(zhǔn)地在收益高點(diǎn)及時(shí)減倉(cāng)，踩點(diǎn)能力令人稱嘆。
基金經(jīng)理在市場(chǎng)下跌后的積極自購(gòu)行為，無論出發(fā)點(diǎn)是對(duì)未來預(yù)期收益的判斷，還是提供安慰劑給持有人，用真金白銀與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，終究是一件好事。畢竟自己的錢都在里面了，管不好也至少努力過，管好了那就名利雙收。
換句話說，你可能會(huì)贏，但基金公司絕對(duì)不會(huì)輸。
提到基金公司自購(gòu)，很多投資者第一反應(yīng)是救股市。
有這樣的看法并不奇怪?；鸸咀再?gòu)，尤其是扎堆宣布自購(gòu)的時(shí)候，往往是市場(chǎng)低迷的時(shí)候，基金公司也往往會(huì)在公告中注明，將使用自有資金申購(gòu)旗下權(quán)益類產(chǎn)品。言下之意，基金公司會(huì)借助權(quán)益基金為股市輸血，因此這一行為通常被解讀為利好股市，有利于提振市場(chǎng)和基金持有人信心。
但實(shí)際上，很多人不知道的是，基金公司自購(gòu)并不只是會(huì)買權(quán)益類基金，其他類型基金同樣也會(huì)買，而且其他類型基金的自購(gòu)比例也不低。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2002年以來的20多年間（2002.1.1~2022.3.31），基金公司凈申購(gòu)金額占比最高的是混合型基金，達(dá)31%；與股票型基金合并，公募凈申購(gòu)權(quán)益類基金占比達(dá)49%，占了半壁江山。不過，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低的債券型基金和貨幣基金凈申購(gòu)金額占比也較高，合計(jì)達(dá)到45%。
換句話說，基金公司自購(gòu)，在具體買什么基金上，其實(shí)并沒有想象中的那么激進(jìn)。高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益產(chǎn)品會(huì)買，但中、低風(fēng)險(xiǎn)的債基、貨基也會(huì)買，QDII等其他類型的基金同樣會(huì)買，分散投資，均衡配置的特點(diǎn)很明顯，不會(huì)把雞蛋放在一個(gè)籃子里。
從基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)看，基金公司自購(gòu)也表現(xiàn)出同樣的特征：買得最多的往往不是權(quán)益類產(chǎn)品。
Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年（2021.4.6-2022.4.6）里，基金公司凈申購(gòu)超3000萬元的基金一共30只，其中偏股混合型基金11只，債券型基金9只，F(xiàn)OF基金5只，股票ETF及鏈接基金5只，權(quán)益類基金和其他類型幾乎是各占一半。
很多投資者之所以會(huì)對(duì)基金公司買什么有誤解，原因在于基金公司自購(gòu)?fù)浅B(tài)化的，而投資者對(duì)自購(gòu)信息的關(guān)注卻是階段性的。
當(dāng)市場(chǎng)低迷時(shí)，基金公司往往集體發(fā)布自購(gòu)公告，這個(gè)時(shí)候基金公司一般買的都是旗下主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，而這恰恰也是最能吸引投資者關(guān)注的時(shí)候。而基金公司平時(shí)也會(huì)自購(gòu)，比如新基金發(fā)行時(shí)自購(gòu)以達(dá)到營(yíng)銷和快速募集成立的目的，再比如為了盤活公司自有資金的需求，也會(huì)在合適時(shí)機(jī)買入旗下基金，但這些公告往往都被投資者忽視。
既然自購(gòu)并非只買主動(dòng)權(quán)益類基金，其對(duì)股市的利好作用也不應(yīng)該被夸大。歷史數(shù)據(jù)反復(fù)證明，基金公司扎堆自購(gòu)，并不能作為市場(chǎng)見底的信號(hào)?；鸸窘柚再?gòu)?fù)械坠墒械南敕?，很多時(shí)候或許只是股民、基民一廂情愿的錯(cuò)覺罷了。
更何況，現(xiàn)實(shí)情況更殘酷：別看基金公司自購(gòu)的口號(hào)雷聲很大，但落下來，也許就變成毛毛雨了。
買什么考驗(yàn)的是基金公司的能力和智慧，但買多少則反映出基金公司的誠(chéng)意。
以20年的維度來看，區(qū)間凈申購(gòu)金額超10億元的基金公司有5家，包括易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、國(guó)泰基金、匯添富基金和工銀瑞信基金，幾乎都是公募大廠。其中，易方達(dá)凈申購(gòu)金額遙遙領(lǐng)先，超過23億元，其他4家不相上下。天弘基金在自購(gòu)方面也很積極，無論是凈申購(gòu)金額還是頻次都很高。
即便如此，相比基金公司的管理規(guī)模和凈利潤(rùn)，10億元、20億元的凈申購(gòu)金額，不過是九牛一毛；而從凈申購(gòu)金額最大的產(chǎn)品類型來看，絕大多數(shù)基金公司選擇了風(fēng)險(xiǎn)較低的貨幣基金、債券基金和養(yǎng)老FOF。
頭部基金公司有著更強(qiáng)的市場(chǎng)號(hào)召力，它們的自購(gòu)行為也更容易引起投資者的共鳴。但是它們自購(gòu)的誠(chéng)意是要打一個(gè)問號(hào)的。拉長(zhǎng)時(shí)間周期來看，基金公司自購(gòu)，可能并非只是單純的看好股市，營(yíng)銷和資產(chǎn)增值需求更大。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度有接近40家基金公司宣布自購(gòu)計(jì)劃，易方達(dá)、匯添富、富國(guó)、廣發(fā)、中歐、華安、嘉實(shí)、南方、興證全球、睿遠(yuǎn)等知名基金公司都赫然在列，自購(gòu)金額從2億到幾千萬不等，有些基金公司給出買入時(shí)間期限和鎖定期，有些則標(biāo)明了自購(gòu)產(chǎn)品范圍。
不過，由于基金公司自購(gòu)進(jìn)展無需對(duì)外披露，對(duì)外宣布的自購(gòu)計(jì)劃完成與否，外界不得而知，只能從凈申購(gòu)的數(shù)據(jù)中略窺一斑。據(jù) choice 數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，基金公司年內(nèi)凈申購(gòu)超過 1 億元的，僅5家機(jī)構(gòu)，其中金額最高的為匯添富，自購(gòu)了6只產(chǎn)品，合計(jì)達(dá)2.5億元。而從自購(gòu)明細(xì)數(shù)據(jù)來看，大部分基金公司今年自購(gòu)的產(chǎn)品，也都均以發(fā)行半年內(nèi)的新基金為主。
這也不難理解，畢竟在發(fā)行慘淡的日子里，基金公司自購(gòu)多多少少還是能夠幫到新基金的成立和運(yùn)作。
打雞血講究“一鼓作氣，再而衰，三而竭”，基金公司搞自購(gòu)也一樣。
在每個(gè)月都要飛出來幾只黑天鵝的2022年，基金公司幾乎一直走在自購(gòu)的路上，隔三差五就能看到自有資金買基金的消息。而虧麻了的基民一邊看著基金公司你爭(zhēng)我搶的發(fā)公告，一邊數(shù)著家里已經(jīng)不多的余糧，不是不想樂觀，只是真的加不動(dòng)倉(cāng)了。
心有余而力不足的時(shí)候，他們也許只會(huì)感慨一句：下一次，基金公司在高位先拿錢自購(gòu)、到低點(diǎn)再發(fā)行新基，好不好？
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